复盘：2018后半年贸易战，创业板指数跌了接近60%，电子半导体也不例外；2019年4月后半导体指数反弹超过电子；2019年12月跑赢沪深300；2020年之后阿尔法逻辑不断增长，截至当前位置，半导体指数相比于沪深300有100%的超额收益。

ps：股价=eps*pe=基本面*预期

核心原因：假设是个完全信息的股市（强有效），那么基本面的重大变化我们都会知道，核心在于预期（确定性的预期）。

预期的变化1：半导体长期不温不火，但是贸易保护主义抬头让xxx高层开始有了实际动作不限于：减税、补助、释放给予支持的信号；其次贸易保护让电子制造大国（电视、pc、手机、机顶盒、电器产品份额不低于40%），相对容易的pcb、元器件、电子制造组装（基本都是人工，以前好多学生寒暑假要么给人补课，要么电子厂）、模具相对容易但并不核心，核心的集成电路进口居多。

国产化率低带来的问题有：下游终端消费市场很大，但国内供应链的份额微乎其微，没有规模效应的后果是：好产品比人家贵，成本低了，性能跟不上，只能小众。

ps：证据：福州瑞芯微、珠海炬力是当时mp3 点读机 芯片龙头、全志科技11-13年增长超快靠的是白牌平板、海思机顶盒、安防芯片；晶晨的机顶盒性能够了，又是国内厂商竞标，优势突出，尤其机顶盒（三家电信商与供应链的茄子冬瓜，我也不清楚）、士兰微华润微斯达新洁能等功率产品也是不温不火，更何况我们很多电力电子装置都是进口的。

预期变化2：中兴被禁，其他厂商也会担心被禁呐，这段时间给予国内优质厂商的验证机会也多；能转单的都转单的，能看到实实在在的订单增长。国内半导体上市公司2019年收入超过10亿元的，屈指可数。HOVM、联想浪潮乐视tcl创维美的格力海尔海信…………这么多终端厂商收入万亿以上肯定有的。假设按照50%的毛利率，0.5万亿的成本。按照手机电视，芯片成本10-20%保守估算。这是500万亿元的空间。全部转单国内的话，可以让50家公司收入利润翻倍。

催化因素：

全球来看。2019年是全球半导体行业低迷的一年，这让很多fab厂扩产积极性下降；2020年疫情爆发，业界首先是给予悲观预期，结果是库存低，降低公司运营成本；这个状态持续到5-6月份。当时，奥运会欧洲杯都要停办了，这对于电视需求会有不好预期；手机虽有5G驱动，但是大家也没有觉得有多快增长；其他产品更是了，那会都恨不得造口罩赚点快钱。

然后，美国疫情爆发了，而且还顺带禁了hw的芯片。

疫情首先是不能复工，其次会有新的需求，比如红外检测、感应摄像头、pc和电视。——因为大家好多活动都不能现场参加，球赛直接在家看吧，办公在家吧，结果pc需求一直持续到现在，而且低库存让他们这个供应能力极度不行，积压的订单（根据集邦咨询）基本堆积到2021年年底了。

马来西亚、台湾的疫情会影响fab 和封测的开工，这已经不是实际会不会受多大影响的问题，而是预期的问题。（大家会想，假如不开工，只有少数几个地方能供应，芯片缺货还会继续，价格还会涨，身上带着芯片偷渡的，往轮胎里放东西的还会继续）。

2020年9月前后hw和其他手机厂做了这么几件事：hw在被禁前，疯狂扫货了（几乎渠道内所有了）；被禁后，保守供货，先供自己；其他手机厂觉得hw gg了，是不是可以吃hw剩下的份额，开始疯狂囤货，屯得到了今年q1 库存还是高高的。——这一拉一扯的。手机链率先带动芯片厂商业绩，截至到2021年1月就此狂欢。

进入2021年，缺货，疫情，居家IOT产品需求大增，汽车厂商积压的单子后延影响。国内厂商非常受益，预期先搞起来。

而且指数在5月24号左右开启了上行，一个巧合的事情是 台湾疫情反弹了，而台湾半导体制造产能占全球的约70%。又是预期。

就此半导体开始彪了。

那么接下来有没有支撑呢？太有了，就是这段时间稼动率几乎100%，订单饱满，让他们真是利润率收入同时上提。中报业绩预告出来就可以看到了。

这么说的话基本面还是有制程的，那么就看谁订单多，订单确认的快就能先放出来利润带着指数走。而那些概念带上去的票。下来的时候也很快。还是要找有业绩增长支撑的。